皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　伴随着2023年的结束，股票市场的相关数据也因此浮出水面。A股市场的融资一直都是社会各界非常敏感的数据，2023年A股市场共有313家公司首发IPO，共募集资金3565.39亿元；共有469家上市公司进行再融资，共计募集资金7632.12亿元。IPO与再融资合计募资1.12万亿元。

　　虽然2023年A股市场的募资规模仍然超过万亿元，但实际上2023年A股市场的IPO与再融资规模却是双双下降的。以IPO为例，募资规模为近四年的最低，相比2022年，首发上市的公司数量减少了115家，同比下滑26.87%%，募集资金规模也减少了2303.47亿元，同比下滑39.25%。

　　2023年A股的再融资情况同样呈现出下滑的局面。再融资总额7632.12亿元，相比去年下降约四分之一。其中作为再融资主力军的定向增发创近十年新低，共有306家上市公司进行了326次定增，合计募集资金近5753亿元，较去年同比下降20.42%；2023年实施配股的上市公司仅有4家，较2022年的10家减少6家，合计募资131.95亿元，约为2022年的两成。另外还有163家公司通过可转债或可交换债募资169次，合计募资总额1747.36亿元，平均单次募资总额为10.34亿元，较2022年下降25.26%。

　　所以，尽管2023年A股市场仍然表现出强大的融资功能，募资规模超过万亿元，但2023年IPO和再融资规模双降的事实还是需要引起各方面的重视。市场各方需要精心呵护A股市场，不要让“公地悲剧”在A股市场上演。对于2023年A股市场IPO和再融资规模双降这件事情，市场参与各方要保持足够的警惕性，可以将其视为是A股市场向市场各方敲响的一次警钟。

　　2023年IPO和再融资规模双降的事实说明了什么？在本人看来，它至少说明了这样一个浅显的同时也是通俗易懂的道理，那就是股市行情是与股市融资是正相关的。股市行情的良好发展是有利于股市融资的。虽然股市行情与股市融资有时呈现为一种割裂的态势，也即在某些年份股市行情哪怕不好，融资也会呈现为增长之势，但实际上，这种增长是不能持续的，因为一旦股市行情长期低迷，融资必然还是会受到影响，所以股市行情与股市融资的正相关主要指的是一种长期趋势，而不限于一时。

　　股市行情与股市融资的这种正相关关系并不难理解。毕竟在行情上涨的时候，市场有着赚钱效应，这个时候，市场对企业的融资行为有着更强的包容性，可以接受更多企业的融资行为。而且由于投资者是获利的，所以投资者可以拿出更多的资金来参与企业的融资行为，包括IPO申购与上市公司的再融资，并且由于投资者参与者众，企业的融资价格还会更高。

　　与此相反，如果股市行情不好，长期低迷，必然会对股市融资带来不利的影响。因为一旦股市行情长期低迷不振，这往往意味着投资者损失惨重。所以这个时候，市场的承受能力通常都很差，对融资行为往往是排斥的。而且由于投资者大多处于套牢状态，投资者参与融资的热情不高，这会对股市融资构成直接的影响。

　　尤其是一旦股市行情长期低迷，管理层也会放缓融资的脚步来提振投资者信心。比如2023年7月24日，高层提出要活跃资本市场，提振投资者信心，为此，2023年8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，收紧了IPO与再融资的进程。11月8日，沪深交易所同步发布了优化再融资监管安排的具体措施，对上市公司再融资从严监管。于是，IPO与再融资的节奏明显放缓，这也是导致2023年A股市场IPO与再融资规模双降的重要原因。

　　所以，即便是为了融资的需要，市场参与各方也务必要精心呵护市场，维护股市行情的良性发展。毕竟股市长期低迷，甚至长期处于熊市，这对于市场的任何参与者都是不利的，任何参与者都不能成为赢家。相反，如果股市行情能够良性发展，甚至走出慢长的牛市行情，这不只是投资者受益，融资者同样也会因此而受益，市场参与各方都会因此受益。

　　当然，要形成这种共赢的局面，需要市场参与各方以及多方面的共同努力。而就融资而言，就是要切实落实《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》的精神，要充分考虑市场的承受能力。比如，在行情火爆时，融资可以多一些；而在行情低迷时，融资的步伐可以放缓一些，当行情特别低迷时，阶段性暂停IPO与再融资也是符合“一、二级市场动态平衡”精神的。毕竟对股市行情多一份呵护，这其实呵护的也是股市融资本身。

　　而从股市健康发展的角度来看，股市不能只突出融资功能，更要突出投资功能。毕竟支撑股市运行的资金都来自于投资者，而投资者的资金都是为了获利而进入股市的，如果股市的投资功能得不到体现，投资者在股市里得不到应有的回报，那么投资者就会离开股市，股市就会成为无水之鱼，股市的融资功能也就无从谈起。所以A股市场要长期健康发展，就必须重视投资功能，要实现从融资市向投资市的转变。而从现阶段来说，至少要将投资功能与融资功能并重，逐步恢复投资者对A股市场的信心。

（文章来源：大河财立方）